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【融创活动】| 创享汇 · 第四期——上市公司金融服务模式探讨

十九大报告指出,建设现代化经济体系,必须把发展经济的着力点放在实体经济上。上市公司作为各行业中的领先企业,在实体经济活动中扮演着积极活跃的角色;私募在提高上市公司直接融资比重、促进多层次资本市场健康发展等方面扮演着越来越重要的角色,也成为支持实体经济的重要力量。


中新融创坚持“产融结合、与优秀企业共成长的投资理念,和聚焦行业的投资战略,通过定增、大宗交易、可转换债、可交换债、二级市场投资等丰富多样的方式,投资布局产业链中的优质企业,获得上市公司重要头寸,成为其有影响力的股东。通过践行股东积极主义,针对上市公司的发展需求,为企业提供创新定制的金融服务,帮助上市公司在产业整合并购、转型升级、市值提升等方面构建核心竞争力。


创享汇第四期针对上市公司快速发展过程中的融资需求与资本市场门槛比较高的不平衡问题,进行上市公司金融服务模式探讨。会议邀请到知名行业专家,优秀上市公司代表,和各大银行、信托、财富、券商等资方代表汇聚一堂,进行2018年金融形势和货币政策研判,再融资操作经验分享,并针对实操中的问题和思考作精彩发言。

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丨会议内容丨

2018年金融形势和货币政策研判

中新融创投资介绍

浩泽净水创新型现金流融资经验分享

佳都科技资本创新分享

小康股份关于上司公司估值体系新思考


丨2018年金融形势和货币政策研判丨

针对日益紧缩的货币环境,我司邀请到行业专家,对2018年的整体金融形势和货币政策趋势进行研判。


总体上,我国处于新旧动能转换时期。目前所取得的一些成绩更多的是建立在相对短期的措施基础上,过去积累的高杠杆风险,和杠杆效率下降的情况没有得到明显的缓解。


金融业经过前期的高速发展,总体上进入了下行清算期。获取资金,尤其是长期资金的难度变大,成本变高。但对于投资者,这不一是坏事。从过去八次利率升降变化中,我们可以总结出:货币环境的趋紧并不意味着投资回报率的下降,相反可能有利于加速培育新的动能,减少对房地产、基建等一些传统产业的依赖。


支持实体经济,理论上应该降息,以降低杠杆,降低企业成本,增加投资回报。但实际上,这会破坏金融优化资源配置的功能。利率降低,固然会降低一些财务成本,但是企业会借更多的钱,总的财务成本反而上升。当企业借款难度小,成本少时,容易乱投资,造成回报率低,那么企业就会再借款,再乱投资,形成投资回报率下降,杠杆率上升,倒逼利率不断降低的不良循环。因此,紧缩的货币环境不一定会导致投资效率的下降,反而有可能带来投资回报率的上升。因为当获得资金的难度变大,成本变高时,投资时会更多的控制风险,更好的进行集约式投资,从而在一定程度上提高投资精准性和效率。所以,无论从新投的企业机会,还是从市场准入制度的变化角度,真正做投资的人前景会越来越好。


丨中新融创投资介绍丨

 投资策略

 中新融创的投资策略是根据企业发展不同阶段设计创新、制定化的投资策略。围绕大股东和企业在不同发展阶段、不同产业阶段的金融需求发现并创造投资机会,并通过帮助企业更好设计战略和配套的投融资规划创造企业价值,实现股东、投资者、被投企业、社会效益等多方面的共赢。

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投资特点

中新融创的投资有四个特点:一、与传统私募比,我司投资上市公司为主,持有流动性头寸;二、与阳光私募比,我们对上市公司进行长期投资,成为上市公司重要的合作伙伴,因此受大盘的短期影响较小;三、投资者可以灵活地参与投资过程,公司的投资模式是从合作之初和上市公司深度绑定,持有上市公司大头寸,待市值增长之后再退出。上市公司市值增长是随着业绩增厚逐步增长的,同时我司持有的又是流动性头寸,我们设计了不同期限的投资产品供投资者选择;四、市场上最常见的私募以IPO为主,而我司在一级市场的布局,以上市公司收购退出为主,“以退定投”的模式,增加了退出的确定性。

投资模式

 有别于典型的PE“资金-资产-上市公司”模式,中新融创采取“资金-上市公司-资产”相结合的投资模式。我们通过定增入股、大宗收购、可转债、可交换债方式,大比例投资上市公司,成为其有影响力的重要股东。上市公司既是我们的投资对象,也是我们的投资合作伙伴。

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我们以上市公司为平台,在一级半市场深度布局,架设一、二级市场互通的桥梁,打造投资闭环。和上市公司达成3-5年发展战略的一致性后,提供包括资本配置和上下游收购兼并的方案,并为上市公司提供综合金融服务,如设立产业基金收购非上市股权资产等,推动企业内生式成长和外延式并购扩张,提升企业的产业实力和综合价值。


我们坚持“以退定投”的原则,在投资初期设计好退出路径,并根据产业周期和资产周期,在二级市场增持头寸或减持退出。

投资团队

我们坚持聚焦行业的战略型投资。目前已经在能源环保、智能制造、消费服务、汽车产业、农业食品、医疗健康等行业建立专注于特定产业的六个投资团队,同时计划在明年组建电子信息产业投资团队。投资团队的负责人在相关行业都有多年的投资经验和丰富的投资案例。

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中新融创首席财务官关路宁先生讲话


浩泽净水创新型现金流融资经验分享

在金融合作伙伴和战略合作伙伴选择中最关注的点,不在于你的品牌有多响亮,而在于能不能陪企业走很长的路,因为一个长期稳定的战略合作伙伴比拿多少钱都重要。站在对企业未来思考的角度,我更关注带给我们企业的价值是什么,对董事会的布局、产业的布局、战略的布局的影响,我们需要和公司的战略相协同并且能提供多点帮助的投资者。”


——浩泽净水 首席财务官 谭济滨

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浩泽净水首席财务官谭济滨发言

浩泽净水底层市场是水机,最初市场质疑水机过于零散,无法盘点,无法实现资产证券化。但是2016年,中新融创将庆汇租赁介绍给浩泽,做成全中国首例水机资产证券化业务,资产抵押率100%。双方做的是长期产品,通过浩泽水机未来几年的租金现金流收入覆盖,这是一种非常创新的模式。

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浩泽的商业模式有2个特点。一、产品的互联网元素非常多,可进行远程操控,融入了智能化的概念在其中;第二,商业模式和销售模式是以租赁的形式展开,增加了客户黏性,未来可通过更新产品实现长期获利,长期就是现金奶牛公司。


谭济滨先生剖析,“之所以能有比很多优秀的企业都高的评级,正是因为我们有强劲的现金流。我们始终坚信长期战略关系比现金重要。”


“浩泽案例是非常典型的金融服务,也是中新融创“与优秀企业共成长”的投资理念核心。我们投资挣的是一起成长的钱,而非短期的快钱,我们看重的是浩泽这种商业模式下市值的巨大成长空间”,浩泽净水项目负责人胡维波补充道。

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 中新融创消费服务事业部负责人胡维波发言

从2015年到现在,通过融资角度、战略角度和公司业务发展角度梳理,中新融创还为浩泽净水提供多种金融服务,包括联合地方政府,联合其他资源方成立产业基金,并购基金等。 


丨佳都科技资本创新分享丨

在投资方面,佳都科技主要分为直投,和通过基金投资。


直投主要针对成熟期企业进行直接并购,以战略投资为主,通过战略投资协同来创造标的公司本身的价值。


通过基金投资的主要分为三类。第一类是产业基金,与直投相比,业务范围更宽泛,布局点更加前沿。第二类是并购基金,针对相对成熟,但是规范化程度不够高,需要时间去规范的公司。第三类是PPP基金。


刘佳先生总结到:“佳都的经验是政产融结合,不光是产融结合。我们的产业基金和并购基金,尤其是在一些产业基金里引入政府资源,引进政府基金,可以在早期切入项目运作中。”

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佳都科技董秘刘佳发言


丨小康股份关于上司公司估值体系新思考丨

“市场应给予在研发投入较多的新能源汽车公司新的估值体系,来引导长期价值投资,帮助企业建立新的核心竞争力,进而实现产业和资本双赢的局面。”


——小康股份 董秘 孟刚


新能源汽车作为一个科技公司,要构建核心技术、品牌影响力和产品竞争力,需要投入制造、营销、构建技术。孟刚先生提到,如果企业用燃油车改电动车,那么一年可能多几个亿的利润,而企业做研发一年就要投入几亿,一进一出就有十亿差距。如果把这十亿加到财务报表里,再按照传统的算市盈率,那么公司估值情况将产生变化。对新科技企业如果按照PE估值,企业就会丧失积极性,产业将失去发展。

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小康股份董秘孟刚发言

孟刚先生强调,未来资本的导向要引导长期的价值投资,要助力企业建立核心竞争力,要产业收益和资本收益相结合,这也是小康股份选择和中新融创合作的原因。


最后,孟刚先生呼吁市场应该给予在创新领域投入较多的新型科技公司一个全新的估值体系,“未来在汽车新时代里一定会诞生新的科技企业,估值体系产生差异。如果A股上市公司汽车企业估值还是继续延用过往的,A股上市公司将输在起跑线上,意味着冷兵器时代的人和美国大兵去打仗。我认为在汽车新时代,估值体系亟待创新,只有这样才能诞生中国的特斯拉。”


本次沙龙针对上市公司金融服务模式进行深入探讨,分享再融资心得和思考,取得了良好的效果。未来,我们还将不断举办创享汇,打通产、学、研生态圈,为合作伙伴搭建优质的交流合作、资源共享的平台,助力企业发展,共赢未来。


  • 作者:中新融创资本管理有限公司

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